关注玉米直补价格 布局养殖后周期

年初至3月末，农林牧渔指数分别跑赢沪深300、中小板和创业板指2个、7个及6个百分点，在28个子行业中排名第5位，涨幅前3的子行业是畜禽养殖、饲料和其他农产品(000061,股吧)加工。单3月份，农林牧渔指数跑赢沪深300指数3个百分点、与中小板指持平、跑输创业板指5个百分点，在28个子行业中排名第18位，涨幅前3的子行业是农业综合、粮食种植和动物保健。

3月底农林牧渔板块PE中值为74.50倍，较前期有所提升，相对A股的估值溢价为1.13，同比变化不大。估值较低的子行业为饲料、粮油加工和动物保健；PB中值为5.46倍，相对A股的估值溢价为1.14，估值较低的子行业为种植业和农产品加工。

农业板块未来投资机会：

1、玉米价格下跌利好饲料行业。东北三省和内蒙古玉米临时收储政策调整为：“市场化收购+补贴”形式，未来玉米价格更能反映市场供需关系。从棉花和大豆的直补政策看，直补价格与国际价格加运输成本之和差别不大，预计玉米价格将有300-400元/吨的下跌空间。这直接利好饲料行业，关注估值不高的行业白马海大集团(002311,股吧)和新希望。

2、二季度是禽畜养殖投资时点。能繁母猪和生猪存栏数2月再创新低。从历史数据来看，每年5-8月份生猪出栏减少，需求相对较大，预计2016年生猪价格最高点有望达23-24元/公斤。2016年前三季度白羽鸡祖代引种复关可能性较小，趋势长期向上，目前季节性需求调整带来投资机会，积极关注行业龙头圣农发展(002299,股吧)。

3、动物保健属养殖后周期，积极布局。猪价上涨将导致未来存栏量大幅上升，利好动保企业，这类公司成长性强，毛利高。关注依靠口蹄疫大品种持续高增长的生物股份和多个储备品种将密集上市的普莱柯