盛达期货玉米和淀粉周报20171127

一、国际市场

1、美国产区天气

中西部的西部：周六到下周一天气干燥。周六和周日气温接近至低于正常水平。下周一气温多变。东部：周六有降雨，降雨将在周六结束，预计雨量为小到中雨，局部雨量较大。周日至下周一天气干燥。周六气温多变。周日至下周一气温低于正常水平。6-10日展望：气温多变。西部降雨量低于正常值；东部降雨量接近至低于正常值。作物影响：美国中西部地区剩余玉米收割工作受到干扰，但仍取得一些进展。印第安纳州和俄亥俄州收割延迟的问题最为严重。大平原北部天气情况大体良好，有利于剩余玉米收割。

2、短期美玉米价格仍在区间内波动；中期炒作南美天气，长期我们继续看淡

USDA：截止到2017年11月19日，美国18个玉米主产州的玉米收获完成90%，上周83%，去年同期96%，五年同期均值95%。

USDA：截至2017年11月16日当周，美国玉米出口检验量为632,793吨，前一周为398,349吨。2016年11月17日当周，美国玉米出口检验量为876,000吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为6,583,717吨，上一年度同期11,738,375吨。

EIA: 截止到11月17日当周，乙醇平均每天生产107.4万桶，周环比上涨1.9%，年同比上涨5.92%。

巴西咨询机构Agroconsult公司将2017/18年度巴西玉米产量预测值调低至9440万吨，低于该公司 9 月份预测的 9530 万吨，因更多农户选择在巴西夏季播种大豆而非玉米。该公司预计巴西首季玉米产量为2480万吨，低于早先预期的2610万吨。

美国Commodity Weather Group预计，拉尼娜现象将会影响到南美天气，巴西等地可能会变得干燥，12月到明年2月期间温度可能上升，这可能造成玉米单产低于趋势水平，因为多达一半的玉米产区将会受到生长压力。

目前直至中国春节，市场将进入南美天气炒作期，天气炒作给美玉米带来支撑甚至上涨动力。春节之后，南美玉米进入收获期，将供应全球，预计那时美玉米价格有望跌至3美元/蒲附近。美玉米在收获前期面临黑海区域的强力竞争，在收获后期遭遇南美玉米的强力竞争，这是我们不看好美玉米远月价格的主因。

二、国内市场

1、主产区玉米收购继续快于上年同期；东北售粮进度已快于去年同期，没有所谓“惜售”

国家粮食局：截至11月20日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米2145万吨，同比增加189万吨。

截至11月23日的一周，东北三省一区农户售粮进度比上周提高9个百分点，同比偏快2个百分点。其中黑龙江售粮进度比上周提高9个百分点，同比偏慢3个百分点；吉林售粮进度比上周提高7个百分点，同比偏快10个百分点；辽宁售粮进度比上周提高7个百分点，同比偏慢5个百分点；内蒙古售粮进度比上周提高4个百分点，同比偏快4个百分点。华北地区农户售粮进度比上周提高2个百分点，同比偏慢2个百分点。其中山东售粮进度比上周提高2个百分点，同比偏慢2个百分点；河南售粮进度比上周提高4个百分点，同比偏慢3个百分点；河北售粮进度比上周提高2个百分点，同比偏快2个百分点。

许多饲料企业均积极抢购东北玉米，由此带来了北方港口库存达到了近4年的历史高位。也导致东北玉米价格明显较去年显得坚挺！优质优价明显春节后有望凸显！

2、收购进度较快，东北玉米价格近期小幅反弹；华北天气好有所上量，玉米价格冲高回落

东北：近期产区玉米价格坚挺，当地深加工企业收购价格近日持续上调态势，基层潮粮价格续涨，本周内蒙古地区轮换工作启动，报价相对较高，带动后续价格走势，目前内蒙古售粮进度有所加速，华北优质粮源稀缺，导致东北询价主体增多，售粮加快，目前东北部分烘干塔贸易商存在囤货意向。

华北：当地企业收购价格上涨态势告一段落，基层惜售情绪依旧浓厚，持有优质粮源农户囤货待涨情绪突出，农户售粮进去同比偏低，近日用粮企业到货量较好，报价有所回落，维持安全库存水平。

南方销区：近期到货情况有所增加，价格整体维稳，局部有所走弱，江苏南通港口主流成交价1770元/吨，小幅走弱10元/吨，销区用粮企业刚需补库为主，尚无集中建库意愿。

南北港口: 随着近段时间北港船期的增加价格上调。北港四港库存水平依旧维持历史高位，广东港口价格走弱，因后续船期到货较多，港口库存预期上涨，导致周围采购需求偏弱，价格难涨。

周五，广东港口玉米行情稳中有降。受北方港口价格上涨及到货成本支撑，贸易商报价心态维持坚挺，同时随着船期陆续靠港，港存明显回升，供需趋于宽松对价格形成制约。

3、国产DDGS价格大多稳定，因进口大豆转基因证书影响到港等，局部报价上扬

本周，吉林省企业出厂报价主流区间在1750-1850元/吨，周比区间略有下探；黑龙江1650元/吨，周比稳定，部分企业停报；河南部分企业报价1600-1800元/吨，报价区间下行；山东部分企业报价在1850元/吨附近，周比维持稳定。

另悉，11月23日，吉林四平 DDGS（蛋白含量 26%，脂肪含量 10%）出厂价 1740～1780 元/吨，黑龙江肇东 DDGS 出厂价1600～1640 元/吨，河北石家庄 DDGS 出厂价1720～1760元/吨，河南焦作出厂价1550～1590 元/吨，部分地区较前一日上涨 20～50 元/吨。

本周国内DDGS行情维持弱势，但玉米原料价格走强，行业开工率提升不显，目前DDGS库存暂无压力，下游饲料企业回补订单，市场走货尚可，部分厂家挺价销售，整体跌势放缓。近期受转基因证书影响豆粕价格走势偏强，也对蛋白原料行情产生提振。

4、北港库存暴增至430万吨，南港库存回升但仍偏低；南北港价差将促使后期南港玉米价格下跌

截至11月17日北方四港玉米库存共计429.3万吨，周比增19.3万吨。下海量92.5万吨，周比增31.1万吨。

11月24日，广东港口内贸玉米库存共计34.3万吨。外贸玉米库存共计0.5万吨。南港库存偏低促使价格小幅反弹。

目前，理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价360元/吨。

南北港价差较大、北港巨大的库存、高企的额下海量。预计11月下旬广东港口玉米价格有望回落。

5、11月份第3周，猪肉、仔猪价格下降，生鲜乳价格持平，活猪、禽类产品、牛羊肉价格上涨

农业部称：11月份第3周，猪肉、仔猪价格下降，生鲜乳价格持平，活猪、禽类产品、牛羊肉价格上涨。

生猪价格。全国活猪平均价格14.43元/公斤，环比上涨0.1%，同比下降15.2%。全国猪肉平均价格24.51元/公斤，环比下降0.1%，同比下降12.2%。全国仔猪平均价格30.85元/公斤，环比下降0.9%，同比下降20.8%。上海、安徽、宁夏仔猪价格上涨，天津、新疆持平，其余省份下降。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.43元/公斤，环比上涨2.8%，同比上涨11.1%。全国活鸡平均价格18.43元/公斤，环比上涨0.7%，同比下降1.0%；白条鸡平均价格18.70元/公斤，环比上涨0.2%，同比下降1.3%。商品代蛋雏鸡平均价格3.32元/只，与前一周持平，同比下降0.3%；商品代肉雏鸡平均价格2.69元/只，环比上涨1.9%，同比下降7.9%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格63.45元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.6%。全国羊肉平均价格58.46元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨7.2%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.5元/公斤，与前一周持平，同比上涨0.9%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.0元/公斤，与前一周持平，同比下降1.3%。肉鸡配合饲料平均价格3.08元/公斤，与前一周持平，同比下降0.6%。蛋鸡配合饲料平均价格2.82元/公斤，与前一周持平，同比下降0.4%。

6、取暖季环保政策短期未对开工造成影响，玉米淀粉价格继续回落，副产品价格也有所回落

11月23日，绥化大型淀粉加工企业淀粉出厂价为2220元/吨，长春2250元/吨，沈阳2250元/吨；石家庄2480元/吨，秦皇岛2430元/吨，邹平2440元/吨，均较上周同期下跌20～50元/吨。

本周国内淀粉价格维持下跌态势。供暖以来华北地区并未出现大范围的重度雾霾，企业仍保持较高开工率，下游企业抢货心态减弱，库存逐渐回升打压淀粉价格。本周胚芽等副产品价格也有所回落。

截至11月22日，若考虑折旧等固定成本的情况下，长春加工1吨玉米理论盈利153元，比上周下降30元/吨；滨州理论盈利90元/吨，比上周下降100元/吨。

据国粮中心数据：截至11月23日的一周，东北地区大中型企业开工率为83%，与上周持平；华北地区为85%，与上周持平。

本周，据天下粮仓网统计：由于淀粉加工企业开工率并未受限，加之下游企业采购积极性下降，本周国内淀粉库存小幅回升。当前国内淀粉加工企业淀粉库存约41万吨，高于上周同期的36.6万吨

下游的疯狂备货已经告一段落，据行业反馈近期部分淀粉糖停止加工转产玉米淀粉，若环保治理对企业开工率无重大影响，11月底淀粉库存有望继续回升，预计未来一周玉米淀粉价格将会小幅下跌。

7、玉米酒精价格大多稳定，局部上涨

截至11月23日，黑龙江普含税出厂报价4950-5000元/吨左右，吉林普级精报价5100-5200元/吨，周比暂稳。山东5700元/吨，河南5400元/吨，价格周比持稳；四川玉米酒精市场报价5900元/吨，周比涨100元/吨。

本周，市场仍受环保影响，开工率恢复缓慢；现生产效益良好，需求支撑走货，市场行情整体偏强。

吉林省企业玉米成本1490元/吨、DDGS售价1850元/吨、酒精售价5150元/吨，粗略计算一吨酒精理论加工毛利润1052元/吨，若不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比收窄120元/吨，因玉米原料成本增加。

下游需求较好利于走货，且近期玉米价格反弹导致生产成本上行，加工利润下滑，厂家有挺价意愿。行业开工率回升偏慢，酒精库存供给压力未显，短期行情难有大的调整。近期行情走势仍难摆脱环保因素影响。

8、本周淀粉1801合约继续偏弱

本周后期玉米期货价格小幅震荡。

我们盛达期货研究员分析认为：目前，玉米尤其是现货仍未见底。东北农民才卖了1/4的货，就奢望现货已见底，明显过于乐观！

目前期货1801玉米依旧升水现货，仍要提防大量交割的风险。

不过，若您没有实际交割能力。目前的价位和时间点，我们不建议您做空1801玉米。风险或者较可能的情况是，交割月1801玉米才回归现货。这与普通交易者无关。

我们很少建议：在这个时间点，客户参与近月交易。

因期货1801仍升水现货，且行业库存仍不高，未来环保政策是否会影响行业开工率仍难以确定等因素；前期做多的资金已离场，可以讲后期价格应是易跌难涨，只有环保真正导致行业供给不足，才能促使现货上涨带动期货上涨。我们认为，从行业基本面角度讲，1801玉米淀粉没有交易价值。

我们认为，按照行业基本面逻辑分析：1805玉米淀粉加工利润走弱交易值得期待。我们的建议是350以上进场，280以下获利离场。