淀粉库存逐步上量 开机率持续高企

11月连盘淀粉走出一波过山车的行情，进入12月盘面主力换月CS1805。当前淀粉加工利润向好，刺激企业开机率持续高企，淀粉增库存带来的风险压力也越来越大。同时，深加工补贴的谜团仍是玉米(1784, 10.00, 0.56%)和淀粉市场人士关注的话题。在此背景下，笔者近期拜访山东淀粉企业，探讨未来行情走势。

山东是全国淀粉加工企业占比最大的省份，生产加工环节相对东北企业有自身的特点：（1）受地理因素和区域特点，山东淀粉企业加工产业链较长，单一出售商品淀粉的企业较少，大多往下游延伸。（2）因区域气温以及加工产品线的差异，山东淀粉企业加工成本较东北更低，而且山东企业多自备电厂、供暖设备等。此次调研，山东各企业的加工产出率差异不大，与天下粮仓测算的基本一致：1吨玉米=0.7吨淀粉+0.05吨蛋白粉+0.14吨纤维+0.08吨胚芽，产出率普遍达到96%以上。