四大理由告诉你，为什么神州租车股价被低估了

过去几个月，神州租车（0699 HK）股价震荡下行，目前在7~8港元的区间内徘徊。6月6日，神州租车董事会启动上市以来的首次股票回购计划，最多可回购2.4亿股，占已发行股本的10%。

港交所公告显示，截至6月27日，神州租车陆陆续续回购了9次，占批准回购当天（5月17日）已发行股数的1.615%，总计付出了超过3亿港币的真金白银。

在神州租车看来，本次回购的一大原因是：公司董事会认为，目前公司股价相比于业务表现和企业潜在价值存在低估，股份回购计划将为股东创造资本管理效益。

事实真的如此吗？垂直财经媒体格隆汇近日撰文指出，神州租车股价确实存在低估，并给出了以下四大理由。

首先，神州租车的市盈率较低。股市有句名言：“没有所谓的好公司，只有好价格。”截至本周四，神州租车股价报于7.81港元，市值约为187亿港元，市盈率为10倍出头。相比之下，恒生指数平均市盈率为10.32倍，神州租车的市盈率不算高。

其次，神州租车上季度业绩抢眼。财报显示，2016年第一季度，神州租车租赁收入达12.55亿元，同比增长36%，净利润达2.74亿元，同比增 长55%；截至期末，公司拥有现金及现金等价物约25.7亿元，资金充裕、资产负债表健康；同时，公司债务净额/调整后EBItdA 比率为2.0倍，债务杠杆逐步降低。这也为神州租车回购创造了良好条件。

另一方面，神州租车车队规模接近9万辆，服务网点接近1000个，继续稳居行业首位。巨大的规模效应为神州租车带来了成本和价格优势。以盈利情况为 例，今年第一季度神州租车的毛利润率高达48.5%，调整后净利润率达20%；而排名第二的一嗨租车的毛利润率仅为28.2%，净亏损370万元。

第三，国内租车市场仍处于发展早期，潜力巨大。前瞻产业研究院的数据显示，国内租车市场规模从2008年的92亿元，增长至2015年的410亿 元；预计今年这一数字将增至479亿元，2017年将进一步增至553亿元。相比之下，神州租车2015年全年租赁收入为44亿元，仍有很大增长空间。

格隆汇研究团队特别指出，国内租车服务渗透率仅为0.4%，远低于美国（1.6%）和日本（2.5%）。此外，中国租车市场高度分散，排名前十的租 车公司仅占市场20%~30%的份额，而这一数字在美国是95%以上。中国租车市场正处于走向成熟的过程中，渗透率和行业集中度都有提升空间，这也为神州 租车提供了更广阔的机遇。

最后，神州优车启动上市，神州租车将从中获利。公开资料显示，神州租车持有8.15%的神州优车股份，后者则是神州专车的母公司。以目前神州优车的 270亿元估值计算，这部分股权的价值达到了近22亿元。当全球“专车第一股”正式登陆新三板时，这部分股权的价值将十分可观。