2017年我国乳制品职业商场运转现状剖析及未来增长趋势预测

 一、我国乳制品职业商场运转现状剖析

    2016 年乳制品 7 家上市公司共完成收 916.0 亿元，同比添加 1.16%，增速同比下 降 4.34pct；完成归母净利润 57.7 亿元，同比添加 5.0%。2017 年一季度乳制品 7 家上 市公司共完成收 239.1 亿元，同比添加 5.26%，增速同比添加 3.54pct；完成归母净利 润 19.7 亿元，同比添加 10.7%。 2016 年乳制品 7 家上市公司毛利率为 38.26%，同比添加 1.50pct；1Q17 为 37.33%， 同比下降 4.26pct，首要因为职业促销剧烈以及首要包材本钱上涨。2016 年职业期间费 用率为 31.49%，同比添加 1.14pct，其间销售费用率 25.50%，同比添加 1.10pct；办理 费用率 5.57%，同比添加 0.15pct；财务费用率 0.42%，同比下降 0.11pct。2017 年一 季度费用大幅削减：职业期间费用率为 27.18%，同比下降 5.22pct，其间销售费用率 23.15%，同比下降 4.02pct，我们以为首要是因为季度间分配不均衡导致；办理费用率 3.88%，同比下降 1.05pct；财务费用率 0.16%，同比下降 0.16pct。

2016 年乳制品上市公司收入同比增 1.16%

数据来历：揭露材料收拾

    相关陈述：智研咨询发布的《2017-2022年我国乳制品商场专项调研及出资远景猜测陈述》

2016 年乳制品上市公司归母净利润同比增 5.0%

数据来历：揭露材料收拾

近年来乳制品上市公司毛利率、净利率（单位：%）

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近年来乳制品上市公司费用率（单位：%）

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    二、乳制品职业

    2017 年 1-2 月乳制品职业产值为 591.7 万吨，同比下降 1.3%。1Q17 乳制品职业 销量为 679.1 万吨，同比添加 3.7%。我们以为在国内经济添加放缓、城市人均消费量 趋于饱满、乡村人均消费量需要时刻逐渐提高的布景下，职业增速放缓已经成为新常态， 未来集中度提高、产品结构晋级以及产品立异成为职业内品牌龙头企业收入继续添加的 首要驱动力。

    2017 年春季我国奶业继续呈现季节性过剩，乳品企业大规模喷粉，草场遭受拒收， 价格继续下降。国内主产区生鲜乳价格从年头的 3.54 元/kg 继续下降至 4 月 19 日最新 价格 3.5 元/kg，同比上升 1.2%，环比下降 0.3%。国外恒天然 GDT 全脂奶粉报价已连 续三次完成 2.5%左右温和上涨，最近一次（4 月 18 日）报价为 2998 美元/吨，但较去 年末的最高报价仍下降超 15%，且换算后价格仍低于国内奶价。根据对国内外原奶供需 的判别，我们猜测全年国内原奶价格有望在 3.5 元/kg 左右低位徜徉，不具备显着上涨 的根底。但值得注意的是，乳制品企业首要包材价格自上一年四季度开端有显着上涨，已 导致乳企一季度本钱压力较大，我们估计对全年毛利率仍会构成一定影响。在本钱压力 之下，龙头企业有望经过产品结构调整平抑本钱动摇。

    2017 年以来，职业竞赛依然剧烈，首要表现为促销添加、广告宣传之处添加等， 我们以为这也是构成 1Q17 乳制品职业毛利率同比大幅下降的原因之一。原奶价格大幅 动摇导致部分企业退出，加之下流需求缺乏以及职业近三年竞赛剧烈，商场集中度继续 提高，伊利、蒙牛双寡头格式得以稳固，职业竞赛放缓中长期仍有望构成趋势， 但短期仍需调查。乳制品职业离别高添加之后，内部分解逐渐凸显，具有全产业链竞赛 优势和全球资源整合才能的龙头企业未来添加趋势更为清晰。