EIA7月短期能源展望：油价上行风险依存

最近几个月，全球原油(86.04,0.23,0.27%)市场出现了宽松的迹象，这直接导致原油价格自4月底开始大幅下跌。根据EIA历史的供应和需求平衡数据来看，全球原油市场存在进一步宽松的可能，今年上半年，原油日均产量超出需求量近110万桶。另外，今年一季度全球原油库存出现了反季节性的增长，与之相反的是，去年原油库存是大幅下降的。

本次报告中，EIA下调油价更多的是反映出原油市场供需面的转变以及其他主导市场情绪的下行风险。然而，一些不确定的因素将导致原油价格高于或低于市场预期。尽管近期市场对于欧盟峰会的谈判结果给出了积极的反映，然而，以目前欧盟国家的经济现状来看，全球原油需求下降以及油价下跌的可能性依然存在。EIA预计，今明两年，欧洲的原油日均消费量将分别下降30万桶和40万桶。

欧盟对于伊朗原油禁运的制裁在7月1日正式生效，在此之前，美国的制裁措施也开始生效。美国已经通知所有主要进口伊朗原油的国家，只有在保证或承诺明显减少伊朗原油的采购，才能使得他们免于制裁并提供其与伊朗中央银行结算的便利。这些制裁对于市场的效果仍不得而知，并且此前几轮的制裁效果也很难去评价。不过，EIA相信，这些制裁已经明显影响到伊朗原油的供应，并对全球油价构成影响。尽管市场对于伊朗禁运生效反映平淡，但是，油价上行的风险依然存在，特别是如果伊朗核谈判出现破裂的情况下。

全球原油和液体燃料消费

2011年，全球液体燃料日均消费量增加了80万桶。EIA预计，今明两年日均消费量都将增加70万桶，其中，中国、中东、中南美洲以及其他非OECD国家将占据所有的消费增长量。2012年和2013年，OECD国家的液体燃料日均消费量将分别下降50万桶和30万桶。

今年第3季度，全球原油和液体燃料需求将达到季节性的峰值水平，主要得益于美国夏季驾车季节及中东地区燃料发电用量的增长，这促使日均消费量超出供应量70万桶，进而使全球原油库存的减少。由于下调了整体需求量增长目标，今年第3季度全球原油市场季节性的偏紧局面将不如2010年或2011年那么明显，在这两年当中，日均消费量超出供应量的数值分别为150万桶和180万桶。

非欧佩克成员国供应

EIA预计，2012年和2013年，非欧佩克国家的原油和液体燃料日均产量将分别增加80万桶和130万桶。其中，增长幅度最大的地区是北美，今明两年该地区的日均产量将分别增加88万桶和54万桶，这主要得益于美国本土页岩油和加拿大油砂产量的持续增长。EIA预计，由于明年卡沙地区的油田开始生产，哈萨克斯坦的原油日均产量将增加17万桶。由于离岸和盐下层油田产量的增加，明年巴西的原油日产量将增加12万桶。另外，今明两年产量增长的其他国家有中国、俄罗斯和哥伦比亚，而产量下降的地区有墨西哥和北海。

自今年年初开始，几个非欧佩克成员国产量中断的局面一直在持续或加剧。今年6月，突发性因素导致的非欧佩克成员国日均产量减少近100万桶，高于此前报告的预估值，这主要是由于挪威离岸油田工人的罢工，导致其原油和液化天然气的日均产量减少了23万—25万桶。7月9日，挪威政府下令强制仲裁并终止工人罢工，这将解除挪威所有离岸油田生产中断的威胁。

在6月下旬的时候，由于工人罢工，阿根廷国内的Cerro Dragon油田产量受到了影响，其日均产能为10万桶。随着示威者陆续从该油田撤出，油田的生产商开始逐步增加产量。

欧佩克成员国供应

EIA预计，为了满足持续增加的全球原油需求以及平抑部分地区供应的中断，今明两年欧佩克成员国的原油日均产量将稳定维持在3000万桶的水平。EIA预计，今年欧佩克的原油日均产量将增加80万桶，明年日均产量将下降90万桶，主要是由于非欧佩克成员国供应增长幅度的提升及库存的小幅增长。2011年，欧佩克非原油液体燃料的日均产量为550万桶，今明两年，将分别增加30万桶和10万桶以下，而这部分产品是不记录在欧佩克的产量目标内。

EIA预计，2012年年底，伊朗的原油日均产量将减少100万桶，到2013年，产量将进一步减少20万桶，而去年年底的时候该国原油日均总产量为360万桶。自去年第4季度以来，伊朗的原油日均产量就呈现持续且加速下滑的局面。EIA认为，伊朗原油产量加速减少反映了其国内油田投资的不足导致原油产能被进一步侵蚀。同时，近期欧洲和美国的制裁导致伊朗的原油出口量被严重压缩，原本在伊朗国内从事原油开采的一些国外公司都已经停止了他们的业务，主要是因为美国针对伊朗的制裁使得他们自今年年初开始很难与伊朗进行生意往来。EIA预计，伊朗原油产量的下降将由其他欧佩克成员国通过增加供应来弥补。

EIA预计，2012年，OPEC原油日均剩余产能为240万桶，2013年，将进一步上升至360万桶。然而，正如上面提到的那样，市场不仅仅只关心剩余产能的总水平，其组成部分也是市场关注的重点，因为从中可以了解到伊朗产量恢复的情况。在现有的情况下，市场可能低估了部分欧佩克成员国积累的剩余产能。

OECD原油库存

根据EIA的估算，2011年年底，OECD国家的原油商业库存为25.9亿桶，这相当于过去55.9天的消耗量。报告预计，到2012年年底，OECD的原油商业库存将增加至26.3亿桶，相当于57.3天的消耗量，这将是近10年来的同期最高水平。

原油价格

从本月开始，EIA也将提供对布伦特原油现货价格的预测。6月21日，当WTI和Brent价格分别跌到年内新低78美元/桶和89美元/桶之后，油价就此展开回升走势，这主要得益于欧元区就债务问题达成的协议，协议重燃了投资者对于欧洲乃至全球经济增长的信心。EIA预计，今明两年，Brent原油的均价将分为106美元/桶和98美元/桶。与上个月的预测值相比，EIA在本次报告中将今明两年WTI原油的均价分别下调4美元/桶和9美元/桶，至93美元/桶和89美元/桶。

所有的能源价格预测均存在很大的不确定性。截至2012年7月5日的前5天，2012年10月到期的WTI期货平均价格为85美元/桶，隐含波动率为33%。在95%的置信区间下，WTI原油在10月份的月均价下限和上限分别为64美元/桶和114美元/桶。去年的这个时候，WTI的2011年10月合约平均价格为98美元/桶，隐含波动率为28%，其95%的置信区间下沿和上沿分别是76美元/桶和125美元/桶。